王者荣耀上官婉儿去图衣

豆油:昨天 今天 明天

油脂頻道 第201501期專題  策劃制作:韋貞華        
  近年來隨著國內豆油需求不斷增大,我國壓榨行業迅速發展。目前豆油主要用于烹飪、食品、工業及醫藥。從豆油的屬性來看,既具有工業品性質也包含農產品的特征,從豆油的走勢可以看出,豆油生產銷售的季節性特征較為明顯,我們通過仔細分析,可以把握豆油價格走勢。
專題背景:監測數據顯示,目前,國內一級豆油價格已降至近6年來最低,特別是自13年4月底以來,全國純大豆油價格呈現快速下降走勢,截至今年1月,創下近五年年價格新低。據2014年各大油企財務報告顯示,基本上所有的油企都處于虧損狀態。豆油價格何去何從,也成為了行業焦點,牽動著相關從業者的心!
昨天 一路跳水 弱不言底

豆油價格創五年來新低

目前,國內一級豆油價格已降至近5年來最低,特別是自13年4月底以來,全國純大豆油價格呈現快速下降走勢,截至今年1月,創下近五年年價格新低。分地區來看,超九成省區市純大豆油價格下降,其中河北、浙江、江蘇、四川價格降幅居前。

  

大豆油價格今年持續低迷,主要是受進口大豆沖進,供過于求影響。據海關數據顯示,我國11月進口大豆603萬噸,較上月的419萬噸上漲43.9%。其進口到岸價約為4350~4400元/噸,遠低于目前豆油均價的7610元/噸。大豆進口量的增加,拉低了國產大豆的價格。

  

另一方面,第四季度為豆粕的銷售旺季,養殖戶增加生豬存欄量以待元旦、春節時銷售,并調高飼料中的蛋白含量,因此近期豆粕價格偏高,這間接導致油廠反向下調豆油價格。南美大豆的豐產預期始終是限制豆油上漲的主要因素,如果后期南美天氣不出現異常,豆油大幅上漲的概率仍較低,短期難有較大起色。

供給充裕缺乏盈利預期 豆油跌勢難改

近期國內沿海豆油現貨市場及大連盤期貨盤面成交量萎縮。供給大幅增加,而需求表現疲軟是油脂走勢疲軟的主因。大豆壓榨量大幅增加,國內供給依然過剩,加之原油價格持續在低位徘徊,油脂價格低迷已成市場共識。雖然市場認為豆油價格繼續大幅下跌空間不大,但能拉動價格上漲的因素也寥寥,暫構不成趨勢性行情。沿海地區豆油價格窄幅波動,價格總體呈走弱態勢。一級豆油出廠價格5500-5780元/噸,變化不大。總體供應充足,但需求不振局面一直持續。餐飲業消費走軟,油廠訂購數量不及往年;小包裝企業雖有盈利,但庫存較大,終端市場銷售競爭加劇。

今天 持續震蕩 方向不明

油脂油料反轉靜待天時

油脂走勢關鍵看美豆、原油和厄爾尼諾,最大不確定性仍是原油,原油止跌是油脂止跌前提。油脂特別是豆油進口量的大幅減少或許會為內盤油脂帶來獨立走勢。

2014年油脂走勢呈上下半年兩階段特征。

油脂在上半年受菜油收儲傳聞影響,豆油菜油棕櫚油這三大油脂一度出現一波上漲,但隨著收儲希望的破滅很快又歸于沉寂。下半年受美豆大跌影響便跟著一路下滑,豆油從7000元/噸水平瀑布式下跌到6000元/噸以下,跌到08年金融危機時期的低點。油脂跌到如此低的水平,這出乎人們意料。進入10月份后,油脂出現企穩,開始低位振蕩,可是屋漏偏逢連夜雨,外盤原油在10月份后出現連續暴跌,將油脂的反彈之路徹底阻斷,再創新低。

  

對于明年走勢而言,現在油脂有一個可以預期的亮點是厄爾尼諾。

  

現在各方對厄爾尼諾的監控顯示,今年低開始一個中低等強度的厄爾尼諾是大概率事件,如果該現象不斷加強,將對棕櫚油產生提振作用。除此之外,油脂的反轉只能寄希望于美豆的走強和原油的反轉了,但目前還看不到這兩者出現的明顯跡象。

  

另外,國內對融資貿易監管的不斷加強,勢必影響虧損進口油脂的量,如果明年大幅減少油脂進口,內盤油脂或許有一個反彈。

  

其實今年棕櫚油庫存的大幅減少已經反映出了這一現象,造成內盤棕油強于外盤。可是無奈豆油120萬噸的港口庫存未見明顯下降,限制了油脂總體反彈幅度。密切關注后期棕櫚油和豆油港口庫存。

  

油脂品種未來要看美豆、原油和厄爾尼諾,其中最大不確定性還是原油,油脂企穩的前提還是原油不再進一步暴跌。方向上要視這三種因素綜合把握。

豆油市場內“優”外“患”

目前來看,現階段國內豆油現貨因節日的臨近,下游市場小包裝油購銷轉好,再加上部分港口地區現貨比較為緊缺,這將對國內豆油現貨價格帶來支撐。但南美大豆豐產格局凸顯、美豆壓榨不如人意、國際原油跌勢不止、馬來西亞供應偏緊難抵需求不濟、以及美農報告的意外利空等等現狀匯聚,外圍市場壓力頗大,拖累美豆期貨,影響全球豆類期貨,或將打壓國內豆油現貨價格。綜合來說,現階段國內豆油市場正處于內"優"外"患"的狀態。

  

一、內"優"

  

部分港口地區現貨供應偏緊,現貨成交持續放量,豆油庫存繼續下降。

  

USDA月度供需報告公布之后,當日美豆03合約下挫了4.39%,而國內工廠豆油主流現貨價格僅出現50元/噸的跌幅,廣東、福建等地區豆油現貨價格更是"紋絲未動",甚至有上調報價的行為出現。這也限制了周邊市場豆油價格的下跌。出現這種情況主要是受到了了現貨供應偏緊的強力支撐。

  

雖然國內開機截止本周(1月10日-1月16日)國內因大豆集中到港,油廠開機率繼續提高,持續處于超高水準。據統計,全國各地油廠大豆壓榨總量1439600噸,較上周增5.8%,開機率62.32%,較上周升3.44%。

  

但現階段油脂品種處于消費旺季,隨著春節的臨近,工廠小包裝備貨增加,下游及終端需求將會出現階段性改善,近幾日全國豆油成交在3.5萬噸/ 天左右,使得散油現貨庫存進一步下降。

  

據統計,截至1月16日,豆油港口商業庫存為101.5萬噸,較前一周降幅約5%,環比降幅約13.25%,略高于去年同期的96萬噸。這說明國內豆油成交較好,國內庫存持續在消化。再加上目前,生豬存欄量和能繁母豬存欄量已經降到近幾年低點,而水產養殖已經進入冬季停滯期,粕類消費偏淡,價格穩中趨跌,粕弱的格局無意中減輕了豆油庫存壓力。

  

綜合來說,部分地區現貨的緊缺,再加上節前的大量備貨,以及粕弱的格局,導致油廠挺油的意愿較為強烈。

  

二、外"患"

  

1.美農報告意外利空。

  

1月12日美國農業部公布了月度供需報告,此次報告可以說是意外利空,對美盤豆類期貨及國內豆類商品價格帶來重度打壓,報告之后的兩個交易日內,美豆05合約于震蕩區間上沿急轉止跌近4.39%,近月CBOT大豆期貨13日尾盤跌至10美元之下,拖累國內豆油期貨,影響現貨價格走低。

  

2.原油未止跌,市場預計仍有下探可能。

  

近期,國際原油價格跌至近六年低位,美國原油一度觸及2009年4月來最低的44.20美元。原油價格的大跌,仍不可避免的重壓國內油脂價格走勢,盡管近期國內油脂價格行情走勢在國內需求方面得到一定支撐,但原油的下跌令國內豆油現貨價格上漲乏力。法國興業銀行駐紐約研究主管Mike Wittner于1月12日接受電話采訪時說。"價格會跌破40美元。"

  

綜合來說,雖然原油已經下跌超過60美元,自今年11月份持續走低將會削弱對國內豆油的影響,但國內豆油若想向上反彈,卻也一定需要國際原油的上行配合。如果原油期貨繼續下探,拖累外盤油脂期貨,那么國內豆油現貨上漲將會受阻。

  

3、洪水"退潮"后棕櫚油難有作為。

  

1月以來由于洪水引發馬來西亞油棕減產近21%,棕櫚油走勢再度成為焦點,1月前中期棕櫚油外盤期價中反彈近20%。但洪水以退去,天氣也逐漸恢復正常,基本面利好支撐在逐漸喪失,棕櫚油外盤期貨可能會迎來一波套利逃離的可能,再加上據船運調查機構SGS發布的報告顯示,馬來西亞1月1-20日棕櫚油出口較上月同期減少22.9%至702,581噸,12月同期出口量為911,595噸。

  

綜合來說因天氣轉好和出口減弱,外盤棕櫚油缺乏利好支撐,可能會使后期棕櫚油很難有所作為。

  

綜上所述,短期內國內豆油現貨價格多空交織,外盤因美農報告意外偏空,南美大豆預計豐產量、原油有可能進一步下探、馬來西亞洪水"退潮"后棕櫚油疲軟等原因,影響國內豆油期貨走低,或將拖累國內豆油現貨價格,但國內需求面亦存在利多支撐,如果春節前期油廠現貨持續放量成交,其對豆油價格的影響力度將明顯要強于其他因素,將會主導現貨行情,或將支撐國內豆油現貨價格的平穩上漲。因此,現階段國內豆油現貨市場處于內"優"外"患"之中,在油脂傳統消費旺季期間,并有內"優"存在占主導的可能。

明天 低迷將持 路在何方

從大格局來看,我們認為油脂的熊市短期依然難以趨勢性扭轉。

  

首先全球經濟增速依然疲軟,尤其是中國的GDP增速可能進一步放緩,油脂的消費依然還將受到抑制。

  

其次,15年全球生物柴油產量增速還將繼續放緩,對油脂的價格支撐將減弱,一方面是因美國和歐盟難以出現增量,另一方面當前原油價格下跌導致油脂的生物能源屬性減弱。

  

再次,中國的蛋白牛市依然沒有結束,中國的等蛋白需求增速依然有7%,蛋白牛市導致油脂的供應被動增加,從而加劇油脂的供應過剩。

  

從三大油脂的供需來看

  

國際市場上,整體來說,G-3國豆油庫存繼續下滑,但是需要警惕阿根廷大豆庫存大幅攀升終有一日會流向市場;全球棕櫚油庫存依然處于高位,但馬來棕櫚油產量增速將放緩,消費方面主要關注出口,出口整體有望保持穩定,但存有不確定性,尤其是中國融資貿易進口量將會大幅放緩;國際菜油市場供給增量放緩,減輕價格壓力。

  

國內市場上,14/15年油脂供應壓力將會大幅放緩,需求變動的彈性較小,因此我們判斷油脂價格整體下跌空間有限,但國內菜油巨量儲備庫存,抑制價格反彈空間,且油脂價格大幅反彈還需要消費方面出現更多的利多支撐。

  

整體來說,我們認為油脂熊市短期依然難以扭轉,但中長期下跌空間有限,油脂的價格可能會出現階段性反彈。

全球大豆價格低迷將持續兩年

2014年中國大豆進口首次突破7000萬噸大關,但是全球創紀錄豐產的背景下,國際大豆價格仍在持續下跌,推動國內豆油粕現貨價格一個月內跌幅達到8%以上。預計未來仍將持續低迷。

2014/2015年度全球大豆產量將達到3.12億噸;鑒于大豆如此嚴重的過剩局面,大豆期貨價格可能跌至2009年以來的最低水平,而且未來兩年大豆期價依然看跌,因為大豆價格仍相對高于其他一些競爭性農作物,這可能導致大豆播種面積提高。

2014/2015年度以及2015/2016年度全球大豆供應依然嚴重過剩,大豆價格表現不佳。今年四季度大豆期貨平均價格將跌至9美元/蒲式耳,2016年四季度將跌至8.70美元/蒲式耳(麥格理銀行)。

  

知識擴展 豆油季節性走勢特征分析

  

近年來隨著國內豆油需求不斷增大,我國壓榨行業迅速發展。目前豆油主要用于烹飪、食品、工業及醫藥。從豆油的屬性來看,既具有工業品性質也包含農產品的特征,從豆油的走勢可以看出,豆油生產銷售的季節性特征較為明顯,我們通過仔細分析,可以把握豆油價格走勢。   
      一年中豆油價格上漲概率超過50%的有9個月分布在上半年和下半年,其中5個年份7月的上漲率為60%,歷年在進入7月份之前的4-5-6月份都是影響豆油價格因素錯綜復雜的月份,由于豆油上游大豆現貨市場行情清淡,使得壓榨廠進貨規模縮小,市場信心不足從而影響豆油價格走勢,豆油一般延續在3月份的低迷狀態,即便是上漲,漲幅也相對較小,此階段也是國家拋儲的季節,消費支撐未進入強勢。進入7月份以后,由于雨季等天氣因素變化都會影響到豆油的銷量,使得市場對期貨市場缺乏有力支撐,故豆油7月跌幅高于漲幅。   
      12月份的上漲收益率、平均漲幅都是最大的,百分率變動量為69%,表明相對漲幅較高,無論是平均最大的漲幅差值還是平均百分率變動,12月份的數值是全年12個月中最大的,由此表明12月份是一年當中最具上漲動能的。   
      上漲概率低于50%的有3個月,分別是1月、3月、8月。其中下跌率最高的是1月份,下跌概率為100%,對于1月份而言其中5年中其中有5年是下跌的,平均最大跌幅比平均最大漲幅高出694.8元/噸,百分率變動量為-60%,表明相對跌幅較大,無論是下跌概率還是平均最大跌幅差值或平均百分率變動1月份都是居前的,這表明一年中1月份的下跌動能最大。   
      另外從月度收益率均值來看,豆油價格一年中有3個階段性上漲高峰,分別是2月、4月和12月,其中12月的收益率最大,達到10.83%。3月份收益率達到年度最低,為-6.99%。   
      豆油期初期末百分率及變動,期初百分率的含義為:期初價格與該期最低價之差/該期高低價之差,期末百分率的含義為:期末價格與該期價最低價之差/該期高低價之差。平均百分率變動量是所有年數計算值得平均,該指標的有點是相對幅度的比率對漲跌幅進行了度量,避免了絕對量可能使平均數產生較大偏差的可能。豆油12月份上漲的概率達到100%,并且12月份期初變動率為17,期末變動率為86,這表明12月份在整年中上漲的動能是最強的,6月份為一年中下跌動能最強的月份。從期初到期末6月份的下跌動能是最強的(通過期初及期末百分率變動能更好的判斷出季節性波動最理想的指標)。   
      豆油價格的季節性波動,主要是由于豆油價格和天氣因素影響具有季節性。由于豆油價格對于上游大豆價格依賴性相對較強,東北及黃淮地區目前是我國大豆的主產區,收獲季節一般在9-10月,而10-11-12月則是冬季也是豆油消費的旺季,固每年的10月、11月、12月份我國的豆油期貨價格形成攀升局面,由于6-7月份多為雨季的多發期,天氣因素的變化會影響農作物的收成,固每年的6-7月豆油期貨價格呈現下降趨勢。   
      隨著11月份的結束12月份的到來,進入12月份以后,豆油上漲年數百分比最大,歷史數據顯示達到100%,并且月度收益率也達到最大。隨著傳統佳節的來臨,下游需求逐漸增加,因此豆油在12月份普遍能獲得較大的增長幅度以及收益率,我們通過仔細分析得出建議性結論,此階段價格走低受傳統消費與庫存容量減少影響,建議在12月份操作的投資者交易時可積極建立多頭倉位,逢低買入為主。

  

圖中我們可以發現12月份達到相對高點,第二季度表現為相對平穩的區間震蕩,1和2月出現次高點,2-3月份下跌幅度較大。這一結論與前面根據上漲年數百分率、月度收益率、平均最大漲跌幅變動及平均百分率變動得到的結果基本吻合。

更多閱讀:

結語:

總結:沿海地區豆油價格窄幅波動,價格總體呈走弱態勢。一級豆油出廠價格5500-5780元/噸,變化不大。沿海地區豆油供應充足,但需求不振局面一直持續。餐飲業消費走軟,油廠訂購數量不及往年;小包裝企業雖有盈利,但庫存較大,終端市場銷售競爭加劇。筆者認為油脂熊市短期依然難以扭轉,但中長期下跌空間有限,油脂的價格可能會在3月中旬出現階段性反彈。

返回油脂首頁

王者荣耀上官婉儿去图衣 广西快乐10分开奖直播 搜河南22选5 天津快乐十分综合走势图 江西多乐彩号码推荐 杭州开快车赚钱吗 下载天津11选5走势图表 八闽福建麻将 体彩6+118140 优彩网 我叫mt手游赚钱攻略 手机免费单机麻将全集 浙江体彩20选5基本 江西快三遗漏啥意思 双色球篮球号码行列分布图 北京快中彩走势图 瑞波币交易