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豆粕 強勢行情延續

http://www.lae4.com/sbm/ 更新時間:2019-10-23 08:19:07 豆粕論壇 發表評論

  10月23日報道:10月10—11日,新一輪中美經貿高級別磋商在華盛頓舉行,中美雙方就第一階段貿易協議達成一致,10月15日美方的上調關稅措施暫緩實施,而中方也擬購買美方一定量的農產品,雙方緊張氣氛有所緩和,整體朝著樂觀方向發展。但和去年不一樣的是,在利空消息的影響下,國內豆粕價格不跌反漲,仍舊保持強勢,其背后的原因有以下四點:

第一,消息面影響弱化,成本支撐更加堅實。從巴西大豆進口升貼水來看,去年巴西大豆進口升貼水達到了250美元/噸的高位,而目前處于70—80美元/噸的水平,和往年差別不大。這說明現階段國內大豆的進口成本更多依賴于CBOT價格,而不是升貼水價格,內外盤無明顯溢價,貿易摩擦消息的影響邊際弱化。

第二,預計CBOT大豆將長期維持在900美元/蒲式耳以上。今年以來,USDA持續下調美國大豆庫存,2019/2020年度美豆庫存已跌至接近2017/2018年度水平;全球大豆庫存也同步下調,庫存甚至低于2017/2018年度水平。全球基本面大幅改善,CBOT大豆難以回到前期低點,預計將長期維持在900美元/蒲式耳以上。

第三,國內飼料需求長期轉好。非洲豬瘟疫情的持續發酵,使得國內生豬存欄持續下滑,作為豬飼料的重要原料,豆粕需求出現大幅滑坡,但與此同時,國內養殖利潤高企,禽類養殖規模擴大,在一定程度上彌補了豬飼料的下滑。后期來看,豬價持續上漲或將影響民生,國家政策鼓勵生豬養殖,加上目前養殖利潤較高,預計在較長時間內下游養殖規模會逐漸擴大,飼料需求長期轉好。

第四,大豆及豆粕供應減少。中美貿易磋商仍有較長的路要走,目前雙方談判雖持續向好,但加征關稅措施仍未取消,美豆進口成本仍然較高。預估今年我國大豆進口量和去年相當,約8700萬噸,而2017年進口量為9400萬噸,今年我國油廠大豆壓榨量預估不到8400萬噸,而去年為8800萬噸,供應收縮較為明顯。

整體來看,國內豆粕市場持續好轉,可嘗試布局長期多單。后期重點關注中美貿易磋商進展、新季南美大豆種植以及生豬存欄的恢復情況。

南美大豆已開始播種,后期存在天氣炒作空間,但如出現增產,則CBOT大豆將承壓,大豆進口成本降低,從而使得國內豆粕成本支撐下移。若中美貿易磋商出現新進展,比如達成大豆大量進口協議,國內市場供應將增加,利空國內市場。此外,若后期生豬存欄未持續上漲,甚至繼續下滑,則飼料需求恢復將遙遙無期,對國內豆粕形成利空影響。
 
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(作者:期貨日報) 文章來源:期貨日報
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